Утечки о выручке OpenAI и других частных ИИ-компаний могут влиять на публичные рынки

В подкасте обсудили противоречащие друг другу сообщения о выручке OpenAI: одна утечка оценивала её почти в $70 млрд, а другой материал, опубликованный в тот же день, — почти в $50 млрд. Участники отметили, что показатели частной компании трудно проверить: сведения, по их оценке, проходят через инвесторов и ограниченных партнёров, а затем пересказываются в СМИ. Одной из возможных причин несопоставимости они назвали различия в учёте продаж через облачные платформы. В приведённом примере OpenAI учитывает продажу модели через AWS в выручке, тогда как Anthropic учитывает часть выплаты Amazon как расход. Участники предположили, что попытка привести показатели к сопоставимому виду могла изменить итоговые цифры, но сочли корректировку неясной и, возможно, выполненной небрежно.

Участники также обсудили влияние сведений о выручке OpenAI и Anthropic на публичные компании, которые могут служить рыночными аналогами, включая SpaceX, Oracle и SoftBank. По их оценке, информация о частных компаниях такого масштаба способна влиять на рынок сильнее, чем новости о большинстве частных фирм. Частные компании не обязаны отчитываться по постоянному графику, хотя их метрики, по мнению участников, имеют значение для публичных рынков. Один из них предложил регулярные обновления показателей — например, ежеквартальные отчёты или ежедневные публикации СМИ.

Участники предположили, что ложный слух о высокой выручке может побудить инвесторов покупать связанные акции, а распространитель слуха — заработать на последующем падении, заняв короткую позицию до публикации реальных результатов. Один из участников прямо назвал такую схему мошенничеством с ценными бумагами и призвал так не поступать. Он отметил, что манипулировать публичными акциями с помощью информации о частных компаниях прежде было трудно в значительном масштабе. В качестве примера он привёл дело 2008 года: SEC подала иск против трейдера Пола Берлинера, который, по утверждению ведомства, сфабриковал слух о поглощении Blackstone, находясь в короткой позиции по целевой акции; после публикаций СМИ она временно упала на 17%. Берлинер урегулировал обвинения SEC в мошенничестве и манипулировании рынком. Участник также упомянул, что прокуроры обвиняют основателя Citron Research в схеме с мошенничеством с ценными бумагами, связанной с публичными комментариями и введением инвесторов в заблуждение относительно его торговых намерений.

Обсуждая IPO, один из участников высказал мнение, что выход на биржу согласуется с более качественным корпоративным управлением и распределением выгод. Он привёл в пример потенциальное включение акций ИИ-лабораторий в пенсионные и инвестиционные портфели и рассуждал, что при оптимистичном сценарии публичные рынки могут распределять рост стоимости шире, чем среди небольшой группы инсайдеров. При этом он упомянул споры вокруг включения SpaceX в пенсионные портфели и отметил, что вес акций в индексах может ограничивать риск чрезмерного влияния одной компании на портфель.