September 14, 2026

Adjacent’s first fund and, to a large extent, its second focused on consumer subscription companies, drawing on the App Store’s subscription model and prior consumer investments. The thesis was that these businesses could reach tens or hundreds of millions of dollars in revenue with fewer employees, lower operating expenses and lower distribution costs than SaaS companies, although they could face higher churn and growth ceilings.

That view evolved into a strategy of aggregating profitable subscription businesses to capture synergies. The investor says he spoke with Bending Spoons’ Luca in 2020, before ChatGPT, when the company was already pursuing the approach. He says AI later helped Bending Spoons build its synergies and transformation engine, while falling market capitalizations made acquisitions cheaper—at one point describing purchases at about 10% of peak market cap. The eventual outcome for Bending Spoons remained uncertain.

Первый фонд Adjacent и в значительной степени второй фонд были сосредоточены на компаниях с потребительскими подписками, опираясь на модель подписок в App Store и предыдущие инвестиции в потребительский сектор. Тезис заключался в том, что такие компании могут выйти на выручку в десятки или сотни миллионов долларов при меньшем штате, более низких операционных и дистрибуционных расходах, чем SaaS-компании, хотя им могут быть свойственны более высокий отток клиентов и ограничения роста.

Эта идея эволюционировала в стратегию консолидации прибыльных подписочных компаний для получения синергии. По словам инвестора, в 2020 году он общался с Лукой из Bending Spoons, когда компания уже реализовывала такой подход — еще до появления ChatGPT. Он считает, что позднее ИИ помог Bending Spoons создавать синергию и механизм трансформации, а падение рыночных капитализаций удешевило приобретения: в одном случае речь шла о покупке примерно за 10% от пиковой капитализации. Итоговое развитие Bending Spoons оставалось неопределенным.