Analysis: Warsh’s style raises questions over the Fed’s post-2008 communication tools
An analysis characterizes Kevin Warsh as a possible sharp break from the more communicative styles associated with Ben Bernanke, Janet Yellen and Jerome Powell. It notes that regular press conferences and FOMC dot plots emerged during and after Bernanke’s tenure rather than representing centuries-old central-bank practice.
The analysis links those tools to the post-financial-crisis period, when the Federal Reserve had cut rates to zero and needed other ways to signal continued support. It says they may be less necessary under different macroeconomic conditions, while acknowledging uncertainty over whether Warsh would actually eliminate press conferences or dot plots.
It also challenges Warsh’s suggestion that market participants should focus on the economic “ball” rather than the Fed “referee.” The analysis argues that U.S. government bonds effectively price expectations for how the 12 voting FOMC members will act at upcoming meetings, as they pursue maximum employment and stable prices, formalized as a 2% inflation target.
Анализ: стиль Уорша ставит под вопрос коммуникационные инструменты ФРС после 2008 года
В анализе Кевин Уорш представлен как возможный резкий отход от более открытого стиля, связанного с Беном Бернанке, Джанет Йеллен и Джеромом Пауэллом. Отмечается, что регулярные пресс-конференции и точечные прогнозы FOMC появились во время и после срока Бернанке, а не были частью многовековой традиции центральных банков.
Анализ связывает эти инструменты с периодом после финансового кризиса, когда Федеральная резервная система снизила ставки до нуля и нуждалась в других способах сигнализировать о сохранении стимулирующей политики. По этой оценке, при иных макроэкономических условиях они могут быть менее необходимы; при этом остается неопределенность относительно того, станет ли Уорш на деле отменять пресс-конференции или точечные прогнозы.
Также анализ оспаривает призыв Уорша сосредоточиться на экономическом «мяче», а не на «судье» — ФРС. В нем утверждается, что цены на государственные облигации США фактически отражают ожидания относительно действий 12 голосующих членов FOMC на предстоящих заседаниях, поскольку они стремятся обеспечить максимальную занятость и стабильные цены, формализованные как целевой показатель инфляции в 2%.