High-fee SPVs draw scrutiny as venture fee structures polarize
Fee structures among early-stage venture managers are described as increasingly polarized, ranging from the traditional “2 and 20” to reported extremes such as “4 and 40,” while some managers charge little or no fee. The prevalence of each model is not established.
SPVs are singled out as the most concerning part of the market, with cited management fees of roughly 4% to 10%. These vehicles are also criticized as opaque and multi-layered, leaving investors uncertain about the underlying shares; a reckoning and lessons learned are predicted.
A performance-based carried-interest model with escalators tied to return thresholds is favored. Suggested hurdles include 3x, 5x or even 10x returns rather than 2x, which is characterized as an insufficient target for venture investing.
Высокие комиссии SPV вызывают обеспокоенность на фоне поляризации венчурных условий
Условия вознаграждения у ранних венчурных менеджеров описываются как всё более поляризованные: от традиционной схемы «2 и 20» до приводимых в качестве крайних примеров «4 и 40», тогда как некоторые менеджеры берут небольшую комиссию или не берут её вовсе. Распространённость каждой из моделей не установлена.
SPV названы наиболее проблемной частью рынка: приводятся комиссии за управление примерно в диапазоне от 4% до 10%. Эти структуры также критикуются за непрозрачность и многоуровневость, из-за чего инвесторы могут не понимать, какими базовыми акциями они владеют; ожидаются переоценка таких практик и соответствующие выводы.
Предпочтение отдаётся модели carry, основанной на результатах, с повышением доли при достижении определённых порогов доходности. В качестве ориентиров предлагаются 3x, 5x или даже 10x, а не 2x, который характеризуется как недостаточная цель для венчурных инвестиций.